中国移动(600941)国内稀缺核心资产，高分红高股息价值凸显

本报告为中泰证券对中国移动（600941.SH）的首次覆盖深度研究。公司是全球网络规模、客户规模、收入规模第一的通信信息服务商，2024年营收10407.59亿元、归母净利润1383.73亿元，移动客户达10.04亿户。报告从个人、家庭、政企、新兴四大市场展开：个人市场短期承压但有望随5G渗透率提升与权益业务（2024年收入268亿元、同比增19.7%）企稳；家庭市场受益千兆宽带与智慧家庭，2024年收入1431亿元、同比增8.5%；政企市场向AI+DICT转型，2024年收入首超2000亿元，移动云收入破千亿、增速20.4%，云与IDC有望价值重估；新兴业务中数字内容收入303亿元、国际业务228亿元。公司分红持续提升，2024年现金分红超1000亿元、股利支付率72.82%，未来三年有望提升至75%以上，股息率相较十年期国债优势明显；资本开支同比下降10.48%，利润率有望改善。