华泰证券-大唐发电（601991.SH）：2026年H股股息率或达5.8%

大唐发电2026年三季报显示，Q3营收315.16亿元，同比降1.98%；归母净利8.79亿元，同比降58.81%。前三季度营收899.35亿元，同比增0.66%，归母净利63.88亿元，同比降4.83%。三季度煤机发电量同比转负，叠加标煤单价上涨，1-9M26及3Q26毛利率分别同比降3.7与11.9个百分点至15.71%与9.08%。公司费用管控稳健，3Q26期间费用率同比降0.33个百分点至5.06%；控股子公司债权转让确认收益11.18亿元，带动投资收益同比增118%至16.59亿元，部分对冲煤价压力。公司承诺现金分红原则上不低于当年可分配利润的50%，测算2026至2028年H股股息率或达5.8%、6.7%、7.6%。考虑煤价上行，下调2026至2028年归母净利至64.12、71.35、78.88亿元，给予2027年16.4倍PE，A股目标价6.40元、H股2.98港元，均维持买入评级。风险为煤价波动、项目进度及政策调整。