天振股份(301356)传统PVC地板及新品RPET地板共振，底部向上空间可期

天振股份深耕PVC地板出口业务，凭借研发优势、产品质量及优质客户，规模领先同行。2022年底受美国海关供应链溯源影响业务阶段性下滑，2021年收入峰值31.81亿元，中国PVC地板出口份额超7%。公司开启"第三次创业"：一方面筹建东南亚、美国生产基地优化供应链，2024年PVC地板业务迎来修复；另一方面2024年新品RPET地板成功面世并率先实现量产，美国下游品牌商及渠道商积极推广，有望搭乘欧美渗透率提升红利打开业绩天花板。公司经历外部压力后经营韧性彰显，得益于此前的管理、产品研发、客户资源、海外产能布局等优势，2024Q3单季收入修复至2.20亿元，环比增长37.5%。预计2024-2026年归母净利润分别为-0.39、1.83、4.40亿元，采用可比公司PS估值法，给予2025年2.37倍PS，对应市值59亿元，首次覆盖给予"买入"评级。风险提示：PVC地板业务修复不及预期；