百润股份（002568）公司深度研究：预调酒乘风破浪，威士忌扬帆起航

百润股份为国内预调酒龙头，RIO品牌市占率长期第一，2016年起布局威士忌，2021年崃州蒸馏厂投产，累计投资近40亿元，为国产威士忌中投入最早、规模最大、桶陈最多的酒厂，2024年11月创世版首发获市场热捧，流通产品预计2025Q1上市，威士忌将成第二增长曲线。全球威士忌为第一大烈酒，我国年零售规模仅约150亿元，进口额9年增5.4倍，尚属蓝海。预调酒短期受宏观需求影响承压，但参考日美经验，若RTD销量达啤酒的10%，仍有10倍以上空间，公司"358"产品矩阵持续完善。预计2024-2026年营业收入32.52/38.05/43.90亿元，归母净利润7.15/8.56/10.09亿元，EPS为0.68/0.82/0.96元，对应PE 37/31/26倍，维持"买入"评级。风险为新品推广不及预期、行业竞争加剧、产能投放及食品安全等。