耐用消费产业行业研究：品牌服饰增长分化、制造端承压，关注美护医美结构性机会

本报告为国金证券2026年9月9日发布的耐用消费产业行业深度研究。2026年上半年服装消费延续温和修复，品牌间表现分化：运动服饰龙头韧性强（安踏体育、361度营收分别同比+12.9%、+8.0%），男装、女装、家纺收入改善但盈利仍承压，纺织制造受客户订单波动、关税等影响总体承压；美护板块延续跑赢大盘（化妆品社零累计同比+6.3%），医美上下游分化、下游连锁机构利润兑现、上游持续承压。投资建议上，弹性方向推荐李宁、比音勒芬、海澜之家，确定性方向推荐纺织原材料龙头新澳股份，美护医美板块关注美丽田园、朗姿股份、爱美客、华熙生物及毛戈平等结构性机会。