Q3利润增长提速，智能装备回暖构筑业绩支撑

方正证券点评福龙马2026年三季报：前三季度营业收入38.35亿元，同比增长6.55%；归母净利润1.27亿元，同比增长12.13%；扣非净利润1.18亿元，同比增长9.42%。Q3单季收入12.27亿元，同比增长4.33%，归母净利润0.26亿元，同比增长35.43%，扣非净利润增长57.72%，利润增长提速，主要受智能装备业务回暖驱动。前三季度毛利率23.77%，同比提升约2.1个百分点，但销售费用、研发费用分别增长59.0%和44.7%，信用减值损失1.06亿元同比多提约0.37亿元，形成拖累。9月末应收账款32.19亿元，较年初增长17.8%，需跟踪化债推进对回款与减值的影响。预计2026-2028年归母净利润1.82/1.96/2.11亿元，对应PE 27.39/25.41/23.70倍，维持“推荐”评级。