Trim Exhibitions; raise margin; ongoing acceleration in STM and Legal
RELX PLC（REL.L）：下调展会业务预期；上调利润率；STM与法律业务持续加速
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摘要
Abstract摩根大通发布RELX PLC（REL.L）更新报告，维持「增持」评级，2027年12月目标价5,070便士。预计前三季度集团内生增长7%，其中风险业务8%、法律业务10%、STM 6%、展会业务3%。考虑到伊朗冲突持续扰动，将全年展会业务内生增速预测由6%下调至5%（中东地区仅占前9个月收入的5%、全年4%，但三季度展会出席人数大幅下滑），惟全年集团内生增长仍维持7%。尽管展会增速放缓，因汇率因素（2027年顺风1.3%）以及STM、法律与风险业务经营杠杆略升，上调2026年EBIT约1%、2027年EBIT约2%，全年利润率假设升至35.2%（较此前20个基点的提升幅度扩大40个基点）。预计2027年集团增长加速至8%：STM与法律分别逐步向6%和10%靠拢并于2028年进一步上台阶，展会业务在伊朗冲突结束假设下加速至7.5%，风险业务维持8%。
核心观点
Key Takeaways- 01全年展会增速由6%下调至5%，但汇率与经营杠杆推动26/27年EBIT上调约1%和2%。
- 022027年集团内生增长有望加快至8%，法律与STM增速逐年抬升并延至2033年。
- 03当前17倍2027年市盈率较美国同业折价20%，四年回购近30%股本支撑估值。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 14 页 · 1.1 MB
- 发布日期
- 2026-10-16
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 5070