ACM Research (ACMR): Strong growth visibility; product expansion to drive higher equipment content; Buy
盛美半导体（ACMR.US）：增长能见度强劲；产品扩张驱动设备单机价值量提升；维持"买入"评级
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摘要
Abstract我们继续看好盛美半导体（ACMR），支撑因素包括：(1) 国内存储与先进逻辑产能扩张带来的订单稳健增长；(2) 半导体设备国产化持续推进；(3) 公司产品从清洗设备向电镀、炉管、PECVD、Track及先进封装设备扩张。预计3Q26E/4Q26E收入环比增长19%/8%至3.48亿/3.75亿美元。我们估算中国晶圆厂设备（WFE）支出在2026E-28E同比增长13%/20%/15%，2028E达610亿美元。截至9月29日，盛美上海在手订单达171亿元人民币，同比增长88%，支撑收入能见度改善。我们认为公司差异化的清洗技术及更广的产品组合有望提升其设备覆盖度与单客户价值量，维持"买入"评级。12个月目标价159美元（此前166美元），对应2030E目标市盈率37倍（此前40倍），并以11%的股权成本折现回2027E。
核心观点
Key Takeaways- 01在手订单171亿元、同比增长88%，约为2026年收入指引的1.9至2.1倍，收入能见度提升。
- 02存储是订单增长最大来源，清洗贡献订单绝对额最高，电镀受HBM与先进封装拉动增速最快。
- 03目标价下调至159美元，目标市盈率由40倍降至37倍，反映可比公司估值相关性走弱。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 美股
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-10-05
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 159