晶澳科技：盈利能力逐季度环比边际修复

华泰证券点评晶澳科技2026年三季报：Q3营收106.16亿元，同比降17.74%、环比增28.18%；归母净利润亏损9.77亿元，同比减亏0.04%、环比减亏38.77%。前三季度营收281.13亿元，同比降23.62%，归母净利润亏损36.40亿元。Q3电池组件出货约13.97GW，环比增约35%，毛利率1.97%、环比修复0.49个百分点，连续六个季度改善；净利率-9.55%、环比修复9.85个百分点，主要因信用减值冲回、资产减值环比减少39.4%及费用率下降。公司预计2026-2028年归母净利润-41.46/16.23/29.36亿元，EPS为-1.25/0.49/0.89元，给予2027年15.15倍PE，目标价7.42元，维持“增持”评级。风险包括下游需求、海外政策、海外产能建设及供给侧改革不及预期。