康弘药业(002773)眼科龙头守正出奇，新药管线多领域进发

中泰证券对康弘药业（002773.SZ）的更新报告。公司作为国内眼科龙头，围绕眼底病变布局基因疗法（KH631、KH658）与高浓度康柏西普，沿长效化方向推进；KH631在ARVO 2025披露的临床数据显示安全性略优于主要竞品RGX-314，临床前给药间隔有望达2年以上，中美早期临床预计近期完成，高浓度康柏西普参照海外同类品种放量经验，预计约2028年获批。同时公司拓展脑胶质瘤（KH617）、产后抑郁（KH607）、双载荷ADC（KH815）、NaV1.8止痛药（KHN702）等差异化新药，稀缺性突出、具备出海与BD潜力。预测2025-2027年营业收入49.4/54.6/57.0亿元，归母净利润13.6/15.1/16.3亿元，主业稳健、创新管线进入数据读出兑现期，维持"买入"评级。