WIN Semiconductors: LEO satellite drives the next leg of growth
稳懋半导体（WIN Semiconductors，3105.TWO）：LEO卫星驱动下一阶段增长
浏览 0 · 下载 0
摘要
Abstract瑞银重申对稳懋半导体（WIN Semiconductors，3105.TWO）的"买入"评级，认为公司是低轨（LEO）卫星升级周期中最清晰的长期受益者之一。报告指出，星链从V2向V3卫星及Mobile V2平台迁移将显著提升单颗卫星的射频（RF）含量，功率放大器（PA）与低噪声放大器（LNA）数量大幅增加；随着频率向更高频段延伸，材料体系将由SiGe/GaAs向高功率密度的GaN迁移，化合物半导体（GaAs+GaN）用量有望实现远超整体射频含量的扩张，从而为稳懋等具备先进化合物半导体能力的厂商带来可观的成长空间。基础设施业务收入占比预计将明显上升。光学业务方面，光电二极管已进入量产并持续放量，CW激光器与EML产品仍处认证阶段、后续贡献逐步显现，AI/数据通信相关收入占比有望提升。公司毛利率有望随产能利用率回升及产品结构改善而修复。
核心观点
Key Takeaways- 01Starlink V3单星射频含量较V2提升4-5倍，GaAs/GaN用料增6-7倍。
- 02基础设施2028年占比近半，GaN PA推动毛利率升至37.1%。
- 03目标价NT$725对应40倍2028年PE，较现价有35%上行空间。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 24 页 · 20.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-02
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 725