三花智控（002050）：Q3业绩符合预期，机器人执行器业务进展迅速

三花智控2025年前三季度实现营收240.29亿元，同比增长16.86%，归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%；其中Q3营收77.67亿元，同比增长12.77%，归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，业绩符合预期。Q3毛利率28.02%，同比微降0.15个百分点，研发费用率环比提升1.12个百分点，主要因加大机器人等新业务投入。主业方面，家电制冷业务稳固大客户、拓展海外市场并保持电子膨胀阀等核心产品优势，汽零业务通过降本增效与数智化建设持续提升产品力；人形机器人执行器业务配合客户完成多款关键型号产品研发、试制、迭代与送样，进展积极。公司在新能源汽车热管理领域具备全球领先地位，机器人业务有望成为第二增长曲线，预计2025—2027年归母净利润分别为40/48/56亿元，对应PE为44/37/32倍，维持“买入”评级。