RB-2026-021455
周大福珠宝（1929）：韧性突出，我们中国珠宝板块的首选
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摘要
Abstract摩根大通将周大福（1929.HK）列为中国珠宝行业首选，重申「增持」评级。公司2QFY27经营更新显示其韧性优于行业整体：集团零售值（RSV）同比仅下降0.5%，门店生产率保持稳健，香港/澳门及国际市场零售值分别同比增长33%和31%，抵消中国内地零售值同比下滑5.3%的影响；内地自营同店销售增长2.2%，定价黄金产品同店销售增长11.1%，DAWN系列二季度零售值近20亿港元、4月上市以来超27亿港元。公司指引1HFY27净利润同比增长90%–100%，但主要受黄金借贷公允价值及对冲收益推动，核心毛利率与经营利润率仍弱于原先预期。我们基本维持FY27–29盈利预测，预计2HFY27盈利在更高基数与对冲影响正常化下同比下滑高个位数至低双位数。
核心观点
Key Takeaways- 01摩根大通将周大福（1929.HK）列为中国珠宝行业首选，重申「增持」评级。
- 02公司2QFY27经营更新显示其韧性优于行业整体：集团零售值（RSV）同比仅下降0.5%，门店生产率保持稳健，香港/澳门及国际市场零售值分别同比增长33%和31%，抵消中国内地零售值同比下滑5.3%的影响；内地自营同店销售增长2.2%，定价黄金产品同店销售增长11.1%，DAWN系列二季度零售值近20亿港元、4月上市以来超27亿港元。
- 03公司指引1HFY27净利润同比增长90%–100%，但主要受黄金借贷公允价值及对冲收益推动，核心毛利率与经营利润率仍弱于原先预期。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 13 页 · 0.7 MB
- 发布日期
- 2026-11-01