东吴证券(601555)：以投资交易能力再造一个东吴证券

本报告为东吴证券（601555.SH）首次覆盖的公司深度研究。报告指出，东吴证券是苏州国资控股的唯一本土券商，2019—2024年营收、归母净利润年均复合增长17.6%、17.9%，业绩增速与经营效率优于行业。公司前瞻布局自营投资，自营投资资产2018—2024年年化增长21.9%至889.99亿元，其中固收类占比达90.5%，债券杠杆由2020年的1.53倍升至2024年的2.02倍；同时通过OCI账户增配高股息标的，2021—2024年其他权益工具投资年化增长39.6%至63.96亿元，占净资产15.1%居可比券商首位，平滑利润波动并增厚净资产。依托江苏区位优势与股东资源，财富管理与投行业务打开增量空间；2024年现金分红率达65.5%，OCI运用有望带来估值范式重估。