China Shenhua Energy (1088.HK): 3Q26 NI Up 3% YoY, Maintain Buy
中国神华能源（1088.HK）：2026年第三季度净利润同比增长3%，维持买入评级
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摘要
Abstract花旗发布中国神华能源（1088.HK）业绩快报：公司2026年前三季度净利润473亿元，重述后同比增长2%，分别相当于彭博一致预期与花旗全年预测的75%和76%；前三季度毛利870亿元，同比增长5%。隐含第三季度净利润163亿元，同比增长3%，略低于我们预期，主因电力板块毛利下降及销售管理费用高于预期。第三季度自产煤吨毛利185元，同比增长32%；自产煤销售均价417元/吨，同比上涨10%，生产成本159元/吨，同比下降2%。煤炭板块毛利756亿元，同比增长7.7%，占公司毛利60%。电力板块受电价同比上涨3%至371元/兆瓦时、单位电力成本同比上升24%至340元/兆瓦时影响，毛利率降至8%，毛利30亿元，同比下降55%。铁路板块毛利43亿元，同比增长9%。前三季度净负债率19%，第三季度经营性现金流380亿元，同比增长60%，自由现金流200亿元，同比增长30%。
核心观点
Key Takeaways- 01自产煤吨毛利185元、同比增32%，煤价上涨叠加成本下降，煤炭板块毛利占比升至60%。
- 02电力板块单位成本同比涨24%挤压利润，三季度毛利同比降55%，是业绩略低于预期的主因。
- 03三季度经营性现金流380亿元同比增60%，净负债率降至19%，现金流与分红支撑估值。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 1.1 MB
- 发布日期
- 2026-10-25
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 54.70