Epoxy Resin: Structural Oversupply to Persist; Specialty Grades Offer Growth Opportunities
Citi Research-花旗-环氧树脂：结构性产能过剩将持续；特种牌号提供增长机遇
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摘要
Abstract花旗在苏州AI PCB上游材料调研中援引SCI99高级分析师耿蔚然11月6日的分享指出，中国环氧树脂市场明显分化：大宗品结构性过剩延续，AI电子用特种牌号则存在增长机遇。2026年国内产能预计达413万吨（同比+7.5%），产量217万吨（-1.8%），消费量201万吨（-2.6%），开工率仅约52%；2027至2031年另有93万吨产能规划待投。出口预计增长11.3%至28万吨，进口因自给率提升持续下降并集中于高端特种牌号。涂料仍为最大下游、占比逾四成，地产疲弱拖累建筑相关需求，风电采购随装机增速放缓而走弱，电子需求相对有韧性但不足以对冲。E-51价格预计2027至2029年在1.55万至1.56万元/吨区间企稳，双酚A与环氧氯丙烷成本上行继续挤压盈利。行业正转向邻甲酚醛、联苯型及双酚S等特种树脂，但报告未量化AI相关需求、特种牌号开工率与认证进展。
核心观点
Key Takeaways- 012026年产能413万吨、开工率仅约52%，大宗环氧树脂结构性过剩料将延续至2031年。
- 022026年出口增11.3%至28万吨，进口持续萎缩且集中于高端特种牌号。
- 03邻甲酚醛、联苯型与双酚S特种树脂是主要升级方向，但AI相关需求未被量化。
报告信息
Report Data- 券商
- Citi Research
- 分类
- 行业研究/TMT/电子设备
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.2 MB
- 发布日期
- 2026-11-08