消费观点聚焦：中国服务消费产业进入黄金发展期

该报告聚焦中国服务消费产业，认为其已进入黄金发展期。随着居民生活水平提升，消费需求从商品转向服务、从日常满足转向优质体验，2024年以来中国服务零售同比增速持续快于商品，且服务消费占总消费比例仍低于多数发达国家，增长动能充足。养老、家政、托育、牙科、赛事、演出等子行业渗透率低、成长空间大；酒店、餐饮、潮玩、量贩零食等已具规模与连锁化的业态亦空间广阔。报告提出衡量服务消费企业核心竞争力的三项标准为实用价值、情绪价值与交付效率。投资建议方面，建议关注酒店（亚朵、华住）、餐饮（古茗、百胜中国、瑞幸、蜜雪等）、潮玩（泡泡玛特）、宠物（乖宝）、运动户外（亚玛芬、安踏）等龙头，其较国际龙头具备估值提升空间。风险为消费需求不及预期及竞争加剧。