策略周评：海外压力测试中——港股周观点

上周（2026/9/7-9/11）港股三大指数下跌，恒生科技指数跌5.45%，恒生中国企业指数跌3.61%，恒生指数跌3.30%；行业上公用事业（+0.1%）领涨，医疗保健业（-5.7%）、必需性消费（-4.7%）、地产建筑业（-4.6%）领跌。下跌主因海外"油价—通胀—加息"链条压制估值：美国8月PPI超预期、9月加息预期升温，中东局势恶化扰动霍尔木兹海峡及红海能源运输通道，全球"二次通胀"担忧升温；国内8月CPI同比涨0.8%、PPI同比涨3.8%，价格端回升但核心CPI涨幅较低，内需修复温和，盈利上修逻辑不足。资金面上周净流入201亿港元，较前期增加127亿港元，港股通成交占比由39%升至42%，净流入地产建筑、工业、原材料业。展望后市，港股仍受海外风险主导，建议谨慎观察：美联储加息交易已较满，长端美债若难回落港股将承压；地缘不确定性及日央行加息、AI叙事扰动均压制风险偏好。