8月中外PMI全景解析：制造业PMI行业分化延续，服务业PMI低位持稳

8月国内制造业PMI从前月低位有所回升，但非制造业延续弱势、继续制约经济增长动能；制造业新订单升幅高于生产，供强需弱格局延续，行业层面"K型分化"在同比视角下走扩。非制造业中建筑业环比持稳、服务业徘徊低位且弱于季节性。新兴产业高端装备延续强势，新能源汽车在出口高增支撑下景气度向好。海外PMI分化延续，发达经济体韧性仍在、通胀偏顽固，其他新兴经济体同比增势走低。报告重点剖析了服务业承压的结构性原因及其对居民就业与相关投资的潜在影响，并认为宏观政策或需更多加力、依靠增量货币与存量财政组合。债市建议关30Y与10Y国债利差的潜在收窄空间。主要风险为财政政策力度超预期、货币政策力度低于预期。