2026年四季度中美经济及债市展望：滞胀格局下中美债券利率走势继续背离

本报告为2026年四季度中美经济及债市展望。核心观点：今年中国国债收益率与全球（尤其美国）走势明显背离——美国因AI驱动融资需求推升M2与通胀、利率走高，中国因融资需求偏弱、货币宽松而利率下行，中美经济均呈K型分化。展望后市，美伊冲突升级叠加全球能源库存低位，油价上涨风险加大，厄尔尼诺或推升农产品价格，全球经济面临滞胀压力。美国方面，债务规模与利息支出快速上升引发信用风险担忧，叠加通胀回升，预计美联储将进入加息通道并带动欧日加速加息，全球流动性收紧，美国10年期国债收益率短期或升至5%以上、明年才有望回落。中国方面，通胀主要为结构性、融资需求偏低压制利率，货币政策聚焦经济、汇率与金融市场稳定而维持宽松，叠加银行保险欠配及海外机构回补中国债券，预计2026年底1年期存单利率降至1.0%-1.2%，10年期国债收益率或降至1.5%甚至更低。