高频跟踪周报：通胀回升，内需接力了吗？

本报告为天风证券固定收益高频跟踪周报。8月宏观数据呈现"价格回升、出口高增"的组合：CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨3.8%，出口同比增长25.0%，进口同比增长28.2%。报告认为，本轮价格回升更多受能源、有色金属等上游国际大宗商品价格上涨驱动，属于"输入性涨价叠加局部需求改善"，并非全面的需求驱动型通胀，核心CPI改善有限。出口高增长对中下游利润、就业和居民消费的传导链条后端仍存堵点。高频数据显示，本周新房成交同环比均降、汽车消费环比下降，生产端PTA等开工率分化，投资端螺纹钢表观消费上升，贸易端港口吞吐量与出口集运价格上升。报告判断，当前价格回升并不意味着政策空间收窄，下阶段政策重点仍将放在需求端，着力修复内需、稳定房地产和居民预期。