华泰证券-Unity（U US）：增长提速下首次实现GAAP盈利

Unity公布2026财年第三季度业绩：收入6.22亿美元，同比增长32%，显著高于市场预期的5.68亿美元；调整后EBITDA为2.57亿美元，同比增长134%，利润率提升至41.0%，GAAP净利润1.22亿美元、净利率20.0%，为IPO以来首次实现盈利。分业务看，战略Grow收入4.32亿美元，同比增长90%，占总收入69%，其中核心广告产品Vector收入同比增长126%、环比增长40%，广告主账户数环比增长27%；战略Create收入1.65亿美元，同比增长11%，AI工具带动平台DAU较8月初增长25%。公司指引第四季度收入约6.92亿美元，同比增长38%，调整后EBITDA为2.90至2.95亿美元。华泰上调2026至2028年收入预测至23.70/32.80/44.16亿美元，采用2027年8.4倍PS估值，给出目标价62.25美元，维持买入评级。