爱美客：Q3业绩短期承压，关注后续管线落地进展

中金公司发布爱美客2026年三季报点评：公司1-3Q26实现收入17.4亿元，同比下降6.5%；归母/扣非净利润7.9/7.0亿元，同比下降27.6%/26.4%。单三季度收入5.3亿元，同比下降6.6%；归母/扣非净利润2.0/1.7亿元，同比下降34.9%/31.6%，业绩略低于预期，主要受行业竞争加剧及新品培育带来的人工与市场费用增加影响。分产品看，嗨体低基数下基本企稳，宝尼达、嗗科拉较快增长，肉毒素8月上市开始贡献增量，天使系列承压。Q3毛利率同比下降1.6个百分点至91.6%，销售费率上升4.7个百分点至20.1%。后续嗨体新增面部适应症、肉毒渠道协同、ECM及麻膏等管线有望逐步落地。维持2026-2027年盈利预测、跑赢行业评级及145元目标价，对应49%的上行空间。风险为在研产品开发失败及行业竞争加剧。