华利集团：毛利率超预期提升，看好后续盈利修复弹性

华利集团公布1-3Q26业绩：收入164.4亿元，同降12%，归母净利润15.7亿元，同降35%；其中3Q26收入55.2亿元，同降8%，归母净利润6.2亿元，同降19%，扣非归母净利润6.0亿元，同降26%，业绩高于预期，主要因毛利率同比提升幅度超预期。3Q26运动鞋销量同降2%至约5,200万双，人民币口径ASP同降7%；分客户看，adidas、Asics收入预计保持增长，硫化鞋品牌仍有压力，前五大客户在1H26谨慎下单后出现补单。3Q26毛利率同比提升0.4ppt、环比提升5.0ppt至22.6%，得益于效率提升、排产优化、新工厂产能爬坡及关税影响同比减弱；销售/管理费用率分别同比+0.3ppt/+2.4ppt至0.4%/5.1%，归母净利率同比-1.5ppt至11.2%。