China consumer: Aug retail sales remained mediocre
中国消费行业：8月零售销售依然疲弱
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摘要
Abstract本报告聚焦中国消费行业。国家统计局数据显示，2026年8月社会消费品零售总额同比仅增0.4%至约4.0万亿元，较7月的0.6%进一步放缓，且低于彭博一致预期0.8%，主要受汽车销售加速下滑拖累；剔除汽车后零售额同比增2.5%，与7月持平。消费疲软源于居民支出意愿与能力下降、不利天气及暑期出境游分流。服务消费表现优于商品，旅游与文化活动领先。分项看，餐饮增1.1%，饮料+4.9%、烟酒+12.5%、家电由降转升至+2.3%；粮油食品、化妆品、办公设备增速放缓；金银珠宝-17.5%、建材-11.8%、家具-7.9%仍疲弱。投资建议上，偏好具结构性成长、盈利趋势清晰且估值吸引的公司：安踏体育(2020 HK，买入)、百胜中国(9987 HK/YUMC US，买入)及美的集团(000333 CH，买入)。
核心观点
Key Takeaways- 018月社零同比增长0.4%，低于市场预期的0.8%，汽车销售加速下滑是主要拖累。
- 02服务消费继续跑赢商品消费，餐饮与文旅相关领域表现相对占优。
- 03行业首选安踏、百胜中国与美的集团，均维持买入评级。
报告信息
Report Data- 券商
- 野村证券
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 商贸零售
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-09-15
- 目标价
- 99.50