iFlytek (002230.SZ): Upgraded AI model to launch in Oct; 2Q26 rev miss on muted AI devices growth; Neutral
科大讯飞（002230.SZ）：10月将推出升级版AI模型；2026年第二季度营收因AI设备增长低迷而逊预期；中性
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摘要
Abstract科大讯飞计划于2026年10月发布基于本地算力平台的新一代AI基础模型（讯飞星火），升级AI编程能力并提升token性价比，支撑开放平台增长、ToB企业AI项目及C端AI设备渗透，以应对近期存储涨价压力。公司2Q26营收同比增2%至63亿元，但低于我们预期16%，主因学习平板增长不及预期。按板块看，1H26企业AI与互联网服务收入同比分别增长34%/41%，智能汽车/智慧教育收入同比增长30%/24%；受AI平台持续投入影响，运营费用高于预期，经营亏损3.68亿元（我们预期经营利润1.65亿元）。我们预计2H26E营收环比回升，受益于AI设备逐步复苏、开放平台生态与应用场景扩张及AI模型升级支持。我们下调2026-2028年盈利预测14%/13%/7%，主要反映营收下修与费用率上修（研发支出增加），12个月目标价53.1元基于两阶段DCF（WACC 11.5%、永续增长2%）。
核心观点
Key Takeaways- 012Q26收入63.5亿元同比仅增2%，低于预期16%，学习平板等AI硬件拖累明显。
- 02研发投入推高费用率至46%，经营亏损3.68亿元，与预期盈利1.65亿元形成反差。
- 0310月将发布国产算力平台新一代星火模型，主打编程能力与token性价比。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 3.2 MB
- 发布日期
- 2026-09-20
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 53.10