春秋航空（601021.SH）深度跟踪报告系列之四—需求结构变化受益者，周期成长迎共振

扈世民物流与出行服务行业首席分析师S1010519040004张昕玥物流与出行服务分析师S1010523100003依托极致的成本管控和高效的运营机制，春秋航空提供较三大航和直达高铁低21.0%~32.4%的票价、差异化竞争吸引价格敏感性的出行需求。对比2019 年，2024 年公司与三大航、吉祥航空的客座率优势扩大0.4、1.3pcts，公司为当前客源结构变化的直接受益者。同时成本领先优势有望持续扩大，1Q25 利润总额同比或迎拐点。我们测算春秋航空机队增速领先行业3~6pcts，为市占率进一步提升奠定基础，同时继续布局吞吐量千万级机场，测算RRPK 上升分别贡献2Q24、3Q24 国内客运收入增量的18%、13%，加速商业模式从依赖补贴向航线盈利过渡。