北汽蓝谷：制定三年跃升计划提量增利，双品牌边际显著向好

北汽蓝谷（600733.SH）是国内新能源汽车第一股，公司确立极狐+享界双品牌战略并制定2025-2027三年跃升计划，通过成立享界事业部优化结构、严控费用及零部件自制降本增效，25Q1营收同比增151%、毛利率同比提升4.1pct、归母净利润同比减亏0.6亿元。享界依托华为鸿蒙智行已建立与BBA同档的高档品牌认知，S9增程版上市后销量明显改善，高端旅行车与图形车标上车形成催化，有望率先抢占合资高端轿车份额；极狐门店超400家、三线及以上城市全覆盖，新媒体销量占比近30%，2025年5月销量超1.35万辆，新品密集上市推动月销持续向上；公司还与小马智行合作布局Robotaxi。预计2025-2027年营收383.9/597.6/765.7亿元，归母净利润-43.4/-12.4/13.9亿元，对应PS为1.1/0.7/0.5，首次覆盖给予“增持”评级。