Nexchip (688249.SS): 4Q26 guidance meet seasonality, 3Q26 OP income better than expected; Neutral
晶合集成（688249.SS）：2026年四季度指引符合季节性，三季度营业利润优于预期；维持中性
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摘要
Abstract高盛维持晶合集成（688249.SS）「中性」评级，12个月目标价44.0元。公司指引2026年四季度收入32亿至34亿元，中值33亿元，环比降2%、同比增20%，基本符合季节性（2025年四季度环比降6%），对应2026年全年收入约130亿元、同比增16%；四季度毛利率指引20%-24%，略低于三季度。三季度业绩超预期：收入33.5亿元，同比增14%、环比增10%；毛利率26.4%，高于高盛预测2.5个百分点；费用率14.2%，优于预测的16.8%，推动营业利润达4.08亿元、高出预测75%；但受6400万元公允价值损失和7900万元汇兑损失影响，税前利润低于预测3%；净利润2.29亿元，同比增5%、环比增18%，高于预测10%。高盛据此下调2026-2028年净利润预测15%/1%/8%，主要反映四季度收入与毛利率假设下修及新产能爬坡带来的折旧上升。
核心观点
Key Takeaways- 014Q26营收指引环比下降2%、同比上升20%，与去年四季度季节性基本一致。
- 023Q26毛利率26.4%超出预期2.5个百分点，营业利润同比大增66%、环比大增94%。
- 032026-28年净利润预测下调15%/1%/8%，消费电子敞口构成增长拖累。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 科创板
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.8 MB
- 发布日期
- 2026-10-27
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 44.0