聚焦主业提升盈利能力

博雅生物为华润大健康板块血制品平台，拥有9个品种23个规格产品，覆盖人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类，核心产品人纤维蛋白原市占率多年第一，吨浆利润行业领先。2021年华润医药控股后聚焦血制品主业，2023年起逐步剥离非血资产，2024年前三季度净利率达33.12%，同比提升11.48个百分点。血制品行业长期供不应求，2023年中国市场规模超500亿元，预计2030年增至950亿元，CAGR达9.6%。公司以新浆站与新产品（人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ及在研第四代静丙）驱动内生增长，并外延拟收购绿十字（香港）、有望整合关联方丹霞生物。预计2024-2026年营业收入分别为17.96/19.76/21.78亿元，归母净利润5.34/5.92/6.62亿元，EPS为1.06/1.17/1.31元，给予2025年32倍PE、目标价37.63元，首次覆盖给予"买入"评级。