中国国际金融-李宁（02331.HK）：60亿元特别股息落地，股息率达18%

李宁（02331.HK）公告，董事会批准宣派及派付特别股息2.32元人民币/股（对应2.71港币/股），以25.85亿股普通股计算，派息总额约60亿元人民币，除净日为11月18日、派付日为12月1日；按当前股价计算，该特别股息的股息率约18.4%。中金公司认为，截至1H26公司账面净现金约194亿元，年度经营性现金流通常可覆盖资本开支及常规分红，资金状况健康充裕；公司常规派息率约50%，本次特别股息属于增量回报，体现了在保障战略投入及营运资金需求的前提下，向股东分配富余现金的资本配置思路。公司此前表示，对未来12-24个月品牌资源及战略布局的资金需求已有更清晰预判；品牌端陆续布局中国奥委会合作、知名球星合作及马拉松赛事；产品端持续投入运动科技与核心品类迭代，并拓展户外、女子及童装等细分市场；渠道端龙店及专业品类门店陆续落地，但仍需资金支持开店与前期运营。维持2026/27年EPS 0.86/0.96元预测，对应15/13倍P/E，维持跑赢行业评级及19.05港元目标价（对应19/17倍P/E，上行空间29%）。风险为消费者喜爱度下降、行业竞争加剧、零售环境不及预期。