Sichuan Teway Food Group (603317.SS): 2Q26 Review: Continued recovery in 2Q with support from increased A&P investments; factoring
天味食品（603317.SH）2026年二季度业绩回顾：在广告与促销投入增加的支撑下二季度持续复苏；纳入因子考量
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摘要
Abstract高盛发布天味食品（603317.SH）2026年二季度业绩回顾报告。公司1H26收入/净利润分别为20.28亿元/3.81亿元，同比增长46%/100%；2Q26收入/净利润同比增长20%/13%至8.97亿元/1.31亿元，在高基数（2Q25同比+22%/+63%）下仍延续复苏。二季度收入超预期（高于高盛预测约8%，高盛原预计同比+11%），各品类销售增长强劲，其中火锅底料同比+11%、川式复合调味品同比+14%，并含一品味香（自2025年9月起并表）贡献；剔除食萃/加点滋味/一品味香等全部并购贡献后，1H26内生销售仍同比增长36%，较1H25的双位数下滑明显反弹。毛利率38.9%，高于高盛预测1.8个百分点，受益于经营杠杆、成本利好与结构改善；
核心观点
Key Takeaways- 01二季度收入8.97亿元同比增长20%，超预期约8%，火锅底料与川式复合调味料双双双位数增长。
- 02毛利率升至38.9%超预期1.8个百分点，但广告促销投入加大使销售费用率升至14.1%，压制营业利润率。
- 03目标价由12.0元上调至12.4元、盈利预测上调约3%，维持卖出评级，估值对应2027年16倍市盈率。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-09-18
- 投资评级
- 卖出
- 目标价
- 12.40