云天化（600096）2025年半年度报告解读

本文为云天化（600096）2025年半年报业绩交流会纪要。上半年公司营收约250亿元，因主动调减低毛利大豆贸易规模同比减少约70亿元；归母净利润27.61亿元，二季度净利14.72亿元，环比增1.8亿元、同比增0.9亿元；盈利结构中化肥约70%、磷化工约16%、磷矿及煤矿采选约7%。三项费用同比减少1.78亿元，带息负债164亿元、同比下降15.36亿元，平均成本降约0.25个百分点，并推出每10股派2元中期分红预案，承诺分红比例不低于45%。磷肥出口窗口为6—9月，三季度出口量更多，国内外价差约1500元/吨，虽硫磺高位抬升成本，三季度盈利仍相对乐观平稳；尿素出口贡献有限。磷矿受新能源需求消纳与品位下降影响维持紧平衡，预计今明两年价格900—1000元/吨。昆阳二矿试生产推进、明年逐步出矿，镇雄矿力争年底或明年初取得采矿权、2029年出矿。