苏州天脉(301626)：从被动到主动散热，热管理平台化发展

本报告为中邮证券对苏州天脉（301626.SZ）的公司点评。公司是国内少数同时具备中高端导热材料与热管、均温板等高性能散热元器件量产能力的企业，产品应用于智能手机、笔记本电脑、汽车电子及安防监控等场景。报告指出均温板市场前景广阔，2024年全球市场规模12.40亿美元，预计2032年达35.90亿美元，2024—2032年复合增速14.21%；公司拟投建甪直基地两个项目，分别投资17亿元和6亿元，建成后新增年产3,000万PCS和1,800万PCS高端均温板产能，目前正处向北美客户送样测试阶段。此外，公司与建准电机于2025年11月14日合资设立天脉建准散热科技（苏州）有限公司，持股65%，布局超薄微型风扇，切入手机主动散热，推动热管理平台化发展。预计2025/2026/2027年收入11.3/30/50亿元，归母净利润1.8/5/8.4亿元，维持“买入”评级；