国信证券-东方证券（600958.SH）：整合推进中

2026年前三季度东方证券实现营业收入121.71亿元，同比下降4.23%；归母净利润53.79亿元，同比增长5.25%；加权平均ROE为6.51%，同比提升0.16个百分点。Q3单季营收26.10亿元，同比下降44.54%，归母净利润8.60亿元，同比下降47.78%、环比下降70.66%，主要因为机构及销售交易、投行、另类投资等业务收入下滑。经纪业务随市场降温回落，单季收入8.88亿元，同比下降12.04%；利息收入4.22亿元，同比增长33.54%；资管收入基本平稳。投资业务前三季度收入50.32亿元，同比下降18.78%，公司主动压降方向性敞口，自营权益类占净资本比重由36.80%降至31.63%，高股息配置盘逆势加仓。投行股权承销规模36.62亿元，同比下降65.2%，债券承销4478.82亿元，同比增长9.9%。收购上海证券100%股权已获上交所并购重组委审核通过，Q3末总资产5251.24亿元、净资本616.48亿元，风险覆盖率453.84%，为整合留足资本空间。国信证券下调盈利预测，维持“优于大市”评级。