我武生物(300357)脱敏治疗领域龙头企业，干细胞等蓝海领域迎来收获期

我武生物是国内脱敏治疗领域龙头企业，主要从事变应原制品研发、生产与销售。公司核心产品粉尘螨滴剂（畅迪）市占率稳居第一，近五年营收CAGR约8.86%，2025年前三季度营收7.94亿元、同比增长13.38%，毛利率维持95%以上；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂（畅皓）2021年上市后快速放量，CAGR达64.71%，2025年前三季度营收同比激增117.58%，有望成为新增长点；皮肤点刺液产品矩阵持续丰富，同期营收同比增长94.10%。公司构建"南螨北蒿"产品组合，并前瞻布局干细胞、天然药物等前沿领域。国内抗过敏药市场预计2029年达436.7亿元，脱敏治疗为唯一可影响疾病进程的对因疗法且渗透率偏低，空间广阔。预计2025-2027年归母净利润为3.99/4.93/6.00亿元，对应PE 41.0/33.3/27.3倍，首次覆盖给予"买入"评级；风险提示包括行业政策、主导产品集中及新药开发风险。