2020-2024年锂电池行业深度复盘：从基本面到股票定价

本报告复盘2020-2024年锂电池行业由紧缺到过剩的完整周期，从需求、供给与股票走势三方面分析产业周期与定价关系。需求端经历政策培育、技术升级、需求爆发、增速放缓四个阶段，2024年我国新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，储能电芯出货340GWh，同比增长63.5%。供给端2021-2023年国内扩产项目总投资均超3000亿元，2023年行业产能利用率降至50%；2024年新增规划产能约590GWh，同比下降60%，资本开支显著收缩。股价经历高成长溢价、估值收缩和分化修复三阶段，估值启动与回落往往领先供需关系；2024年行业从供过于求转向供需平衡，龙头产能利用率回升至76.33%，基金持仓由抱团、撤离转向结构调仓并集中于宁德时代等龙头。报告认为当前部分龙头估值已回落至历史较低水平、业绩增速与估值适配度高，具备良好配置价值，推荐宁德时代、亿纬锂能、中创新航、阳光电源；