华泰证券-迪阿股份（301177.SZ）：终端消费偏弱影响短期收入和利润表现

迪阿股份发布2026年三季报，1-3Q26实现营收11.10亿元，同比下降4.1%；归母净利润0.38亿元，同比下降63.1%；扣非净亏损0.92亿元，上年同期为盈利512万元。其中Q3单季收入3.74亿元，同比增长1.1%，增速转正，归母净利润259万元，同比下降90.3%。分渠道看，宫廷珠宝并表带动线上自营收入增长28.4%至2.9亿元，营收占比升至26.2%；线下直营收入7.0亿元，同比下降14.7%，主因净关店与终端消费偏弱；线下联营收入1.1亿元，同比增长20.3%。综合毛利率64.0%，同比下降2.4个百分点，叠加销售及管理费用率上行、财务费用与资产减值损失增加，归母净利率降至3.4%。前三季度净减少门店3家，期末共经营342家，单店平均收入同比下降10.7%。考虑到渠道调整与宫廷珠宝整合期，下调2026-2028年归母净利润至0.67/1.04/1.28亿元，给予2027年1.36倍PB，目标价20.9元，维持持有评级。