先河环保（300137）深度研究报告：智算业务+绿电直连闭环加速成型，环保AI打开想象空间

先河环保是集环境监测、管理、治理为一体的生态环境综合服务商。2025年公司运营及咨询服务收入同比增长14.6%至5.56亿元、占比升至60.3%，信用与资产减值损失由2024年的2.08亿元降至0.19亿元，推动归母净利润恢复至0.13亿元，实现扭亏为盈；2026H1因市场竞争加剧导致毛利率承压、费用增加，业绩仍承压。公司已完成邢台顺科、邢台智算100%股权收购，取得产业园资产载体与数据中心运营平台，一期约5000P算力全部投运；同时与邢台高新区管委会签约，预计有望获得不低于200MW风电项目指标，推动零碳园区及绿电直连模式延伸；实控人姚国瑞控制的河北并济同步布局算力租赁业务，公司形成"算力+电力"全产业链闭环。控股股东拟全额认购8亿元定增，公司及子公司拟申请不超过60亿元综合授信。