Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.: Concerns Appear Overstated
宁德时代（当代安培科技）：担忧似乎被夸大
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摘要
Abstract本报告研究宁德时代（300750.SZ，3750.HK），认为市场担忧被夸大，维持「增持」评级，目标价595元（约88%上行空间）。当前A股估值对应约6.2%收益率（含回购），隐含极为悲观的盈利情景，但市场忽视了基本面改善。对于市场担忧的三季度业绩不及预期及盈利预测下调，报告认为被夸大：即便三季度盈利240亿至250亿元，仍与本机构全年950亿元盈利预测一致；悲观观点假设市场预期锚定三季度260亿元以上、全年约1000亿元（同比增约40%），但从4月以来股价持续走弱看，预期已明显下修。储能部署加速、卡车电动化（柴油价处历史高位）、反内卷促行业整合等积极因素尚未反映在股价中；吉利向宁德时代出售电池资产，表明整车厂电池自给逻辑走弱。关于电池消费税，报告认为厂商可将税负转嫁下游，因超30%行业产能若自行消化将陷入负现金流盈利。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度240亿至250亿元利润仍与全年950亿元预测一致，悲观预期已充分下修。
- 02储能加速、重卡电动化与反内卷整合等利好尚未被当前股价反映。
- 036.2%股息加回购收益率对应约30%ROE，估值隐含明年盈利大幅下滑。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股 / 创业板
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.2 MB
- 发布日期
- 2026-09-16
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 595