瑞丰新材(300910)复剂新星加速崛起打开全球成长空间

华泰研究首次覆盖瑞丰新材并给予"买入"评级，目标价39.52元，对应27年16xPE。公司主营润滑油添加剂，是国内该领域龙头企业之一，已基本实现主流单剂全品类覆盖，并向复合剂延伸；2025年海外收入占比达69%，复合剂整体收入占比超60%。据Straits Research，2025年全球润滑油添加剂市场规模约189亿美元，预计以5.1%的CAGR增长至2030年的242亿美元；供给端长期由路博润、润英联、雅富顿、雪佛龙奥伦耐四大国际厂商主导，而全球润滑油企业超700家，下游降本增效与供应链安全诉求持续强化，为公司打开供应商替代窗口。公司拟与法拉比下游公司在沙特合资建设生产基地，一期规划10万吨复合剂、3万吨磺酸盐及5万吨分散剂，建成后有望成为中东首个一体化添加剂生产基地，并成为品牌建设与进入国际客户全球采购体系的支点。