中钨高新（000657）深度研究报告：我国硬质合金综合供应商龙头，数控刀具+钨丝+PCB刀具多点开花

本报告为中钨高新（000657）首次覆盖深度研究。公司是中国五矿旗下钨产业运营平台，业务覆盖钨全产业链，为国内硬质合金综合供应商龙头，2023年硬质合金产量约1.4万吨、数控刀片约1.4亿片。核心看点有四：柿竹园钨矿注入已完成，钨资源金属量56万吨、占全国储量超30%，2024年前三季度柿竹园营收25.8亿元、净利润5.12亿元，将增厚公司利润；年产100亿米光伏钨丝项目顺应金刚线细线化替代趋势；子公司金洲精工为全球PCB钻针领先企业，受益AI算力驱动；数控刀具短期看量价、中期看出口、长期看整包与国产替代。业绩方面，2019—2023年营收CAGR为12.03%、归母净利润CAGR为40.92%，2024年前三季度受行业竞争与原辅材料涨价影响盈利承压。