鸿蒙智行排头兵，自主豪华新标杆

本报告为赛力斯（601127.SH）首次覆盖报告。行业层面，报告测算2024年乘用车销量2749万辆，同比+5.7%，以旧换新政策带动内需超预期，新能源是自主品牌主力增量市场。公司现有问界M5/M7/M9车型，其中M7/M9定位豪华家用并持续热销，问界M8有望年内发布，整体销量预计维持快速增长。华为在途灵底盘、鸿蒙车机、乾崑智驾（ADS3.0+ADS SE）及渠道方面深度赋能，城市NCA能力行业领先，鸿蒙智行门店2025年有望冲击1000家；公司2024年先后与华为签署全面战略合作协议、收购"问界"商标、入股引望10%股权，合作持续深化。公司已迈过盈亏平衡线，2024年前三季度问界销量分别8.4/9.9/11万辆，单车净利润0.3/1.4/2.2万元，三大工厂投产使产能瓶颈全面打开，叠加供应链升级，盈利能力有望持续提升。