金属包装行业整合在即，奥瑞金稳中求进迎拐点

本报告为奥瑞金（002701.SZ）公司深度研究。奥瑞金深耕金属包装行业二十余载，已成长为国内金属包装龙头，2018-2023年营收从81.8亿元增至138.4亿元，归母净利润从2.3亿元增至7.7亿元，CAGR分别达11.1%、28.1%，在二片罐、三片罐行业均处领先地位。行业层面，2023年我国二片罐市场规模约267亿元，2019-2023年CAGR约5.5%，其中56%需求来自啤酒包装，我国啤酒罐化率2022年为27.1%，显著低于美国及英国，仍有较大提升空间；二片罐行业CR3接近74%，中粮包装整合稳步推进（奥瑞金持股24.40%，拟以每股7.21港元要约收购），若整合落地行业集中度将进一步提升，利好龙头定价能力与利润中枢上行。三片罐行业CR3达66%，格局较稳定。