国际注射剂平台公司，生物类似药迎来收获期

健友股份是全球最大的肝素类原料药和制剂供应商之一，业务覆盖肝素原料药、肝素制剂、无菌注射剂、CDMO和生物药，近年大力推进生物创新药和高端仿制产品布局。报告认为，随着肝素去库存周期结束，肝素API价格有望企稳回升，国内制剂业务稳健增长；公司研发投入快速增长，2023年研发投入5.91亿元，同比增长89.42%，每年美国ANDA获批品种数维持10个以上，并通过收购美国注射剂公司Meitheal拓展销售渠道，其收入由2020年6.9亿元增至2023年16.3亿元；2024年公司购买阿达木单抗类似药，打开美国生物类似药市场大门，未来布局的生物类似药有望逐步获批，带动美国制剂业务快速增长。预计2024-2026年归母净利润分别为8.59/11.77/16.79亿元，当前股价对应PE分别为26.6/19.4/13.6倍，首次覆盖给予"买入"评级。