基础化工行业周报：1-8月农药出口需求未减结构迁移，供给扰动草铵膦、氯虫弹性可期

本报告为国投证券基础化工行业周报，维持行业「领先大市-A」评级。农药出口总量韧性不减、结构迁移：1-8月累计出口76.47亿美元，同比+12.2%，但订单向旺季集中，8月单月出口8.54亿美元，环比-13.4%、同比-12.2%，其中巴西市场波动最大（进口同比-26.6%），澳大利亚、加纳、孟加拉国等新兴市场保持高增。草铵膦方面，政策取消出口退税、中间体阶段性停产与低库存三重共振推动价格利润历史性修复，截至9月25日周度毛利润2536.8元/吨，环比+232.3%、同比+120.5%，建议关注利尔化学、润丰股份、扬农化工、利民股份等。氯虫苯甲酰胺方面，硝化工艺安全监管持续加码、合规产能稀缺筑牢价格底部，建议关注红太阳、辉隆股份、联化科技等。风险提示：宏观经济下行、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能大幅扩张、安全生产与环保等风险。