首次覆盖：入局EDA赛道打造第二增长曲线

海通国际首次覆盖中胤时尚（300901），给予“优于大市”评级。公司是业内少有的规模化时尚设计企业，通过控股子公司英诺云开展集成电路系统验证服务，并拟以现金2.49亿元收购英诺达33.65%股权，交易完成后合计持股40.03%，切入国产EDA赛道以打造第二增长曲线。集成电路系统验证服务2026年上半年实现收入0.22亿元，毛利率56.98%，落地即盈利，构成利润重要来源。受益于芯片验证需求扩容与EDA国产替代并行窗口，预计2026至2028年营业收入分别为4.23/4.88/5.65亿元，归母净利润分别为0.21/0.27/0.34亿元。采用PS估值法，参考华大九天、概伦电子、广立微等可比公司，给予2026年14倍PS，对应目标市值59.25亿元，目标价24.69元。风险提示：业务拓展不及预期、业绩承诺无法实现、政策、地缘冲突及交易审批实施风险。