四维图新（002405.SZ）首次覆盖：智能驾驶产业整合者

本报告为四维图新（002405.SZ）首次覆盖的公司深度研究。公司成立之初主营汽车前装导航电子地图，现已坚定聚焦汽车智能化赛道，转型为以智驾为龙头、整合芯片、座舱、数据的软硬一体组合产品解决方案的新型Tier1。报告认为，高阶智驾迎来渗透拐点，L2+开始向10-20万元级车型下沉渗透，但行业竞争格局分散、参与者众多，包括华为、造车新势力主机厂及由L4切入乘用车市场的自动驾驶初创公司。公司作为智驾产业整合者，竞争优势在于：高精地图仍是智驾领域重要资源（从功能件升级为安全件）；通过舱驾一体+国产芯打造极致性价比产品；通过并购等方式整合自动驾驶资源（如与滴滴智慧交通共同增资南京四维智联）。预计公司2024-2026年营收分别为34.98亿元、39.95亿元、46.36亿元，同比增长12.1%、14.2%、16.1%，归母净利润分别为-7.73亿元、-3.67亿元、-0.27亿元。