AI浪潮下，FPC有望迈入新的增长周期

本报告为鹏鼎控股（002938.SZ）公司深度研究，首次覆盖给予"买入"评级。鹏鼎控股为国内PCB龙头厂商，产品涵盖FPC、SMA、SLP、HDI、Mini LED、RPCB、Rigid Flex等，下游覆盖通讯电子、消费电子、智能汽车和AI服务器等领域，FPC为主要营收来源，终端以手机为主。2023年受行业因素影响业绩短期承压，实现营收321亿元（同比-11%），归母净利润33亿元（同比-34%）；2024年受益AI Phone趋势及海外大客户积极备货，稼动率显著提升，营收利润有望高增。报告梳理FPC行业两阶段增长（智能手机渗透率提升、手机内单机价值量提升），指出苹果长期引领FPC发展并通过供应链全球化打开鹏鼎收入空间，测算公司在大客户内FPC份额约33%。公司凭借稳定良率创新保障订单，富士康股东背景带来客户资源协同与生产优势。