国药控股：业绩符合预期，零售板块快速增长

国药控股公布2026年1-3季度业绩：收入4,276.13亿元，同比-0.90%；归母净利润53.14亿元，同比+0.13%，符合我们预期。单三季度收入1,448.14亿元，同比-0.43%、环比+1.96%，归母净利润19.10亿元，同比+3.74%、环比-4.02%。分板块看，零售子公司国大药房1-3季度收入152.34亿元，同比+0.05%，净利润0.27亿元，同比+105.08%，主要受益于产品结构优化、门店布局战略性调整及费用管控加强；器械子公司中国医疗器械收入552.62亿元，同比+1.04%，营业利润8.56亿元，同比-11.07%。1-3季度毛利率7.0%，同比下降0.3个百分点；销售费用率2.6%、管理费用率1.1%、财务费用率0.3%，均小幅下降。我们维持2026年、2027年净利润预测75.27亿元和79.18亿元，当前股价对应5.7倍/5.3倍市盈率；